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国盛证券:交易流向阿里集中 交易场巩固阿里流量场

日前,国盛证券发布题为《竞争有多激烈,阿里的“后浪”就有多奔腾》的研报。针对近来舆论中被频繁提及的“阿里流量焦虑”,该研报提出,阿里的流量焦虑和生态焦虑可能被市场高估了。事实上,阿里电商的内容布局和流量变现效率都走在了“后浪”的行列。


条条大路通淘系


一段时间以来,公众舆论中出现了“阿里缺流量”的声音,随着此前腾讯市值短暂超过阿里,这一论断的声量变得更大。国盛在其研报中指出,从流量之争到生态之争,阿里似乎既面临着抖音快手等去中心化平台的流量稀释,也面临着腾讯及其优秀的伙伴们的生态进攻。但国盛证券认为,不论是在流量的获取和变现层面,还是在产业生态的延展层面,阿里已经站在了新趋势的潮头。

国盛证券:交易流向阿里集中 交易场巩固阿里流量场

阿里电商的核心商业模式是流量变现。当淘外各大流量平台逐渐成熟,淘系作为超级交易场和流量场的重要性也在凸显。从交易层面来说,淘系作为超级交易场,抖音快手哔哩哔哩小红书等内容平台用户购物流向淘宝的趋势正在集中;交易场的地位巩固会带来流量场地位的加强。


从流量本身而言,淘系的站内流量在全网的占比正在提升,站外的去中心化流量采买也在持续扩张。


Questmobile统计数据显示,今年在快手抖音哔哩哔哩小红书等平台用户的购物流向中,流向淘宝的趋势越发集中。这意味着,淘系作为一个电商交易场的重要性在持续加强。


首先,淘系在站内的多场景和内容化打法、以及在站外对各大去中心化平台的流量采买,都是阿里系动力十足的流量发动机。根据Questmobile数据显示,阿里系APP的用户月度使用时长占比,从2019年3月的10.4%增加至10.6%,这说明首先,站内流量端,阿里系产品的流量份额事实上并未受到稀释,反而有所提升。带来阿里系产品流量持续增长的,一方面是阿里的电商和本地生活生态对于用户各类消费场景需求的满足,另一方面是直播和信息流等内容化战略对用户时长的延伸。

国盛证券:交易流向阿里集中 交易场巩固阿里流量场

其次,站外的去中心化流量采买通过“星X计划”等也在持续扩张。研报认为,淘宝作为集中的电商交易场,商家在一些内容平台的种草投放来自其在淘内的转化需求,因此内容平台需要维护与淘宝的联系;此外,淘宝的站外流量采买足够广泛;从此前的微博、哔哩哔哩、小红书,到近期淘宝联盟与各大流量平台启动“星X计划”,淘系有着丰富的站外流量来源。


更为重要的是,伴随着阿里在站内站外的流量规模的增长,淘系电商的商业化效率也持续提升;这一方面来自流量场景的丰富和变现产品的迭代,另一方面来自阿里商业化技术水平的提升。


交易场地位的巩固一定程度上会自然带来流量场地位的加强,因为商家始终需要在最接近交易的环节进行投放转化。


阿里云或成为下一个利润和市值增长引擎


除了阿里的内容布局与变现效率外,阿里云成为国盛证券对阿里维持“买入“评级的又一原因。


研报认为,当长期的竞争呈现生态化趋势,阿里的产业互联网业务已经走在了前端。基础云服务是巨头的游戏,当前云计算市场格局越发向头部集中。数据显示,2020财年阿里云收入超过400亿,同比增长62%。同时,阿里云在2019年下半年中国公有云IaaS+PaaS厂商市场份额的占比高达42%。


AWS业务是亚马逊最主要的利润来源,对营业利润的贡献超过60%。亚马逊AWS在2014年的营业利润率仅为9.9%,而随着规模效应以及产品的不断丰富,到2019年已经大幅提升至26.3%。阿里云拥有与亚马逊AWS类似的产品结构和竞争格局,当前的盈利能力也在持续优化。未来,随着基础云服务的规模效应显现、应用层云计算服务类型的拓展、各类客户的持续开拓,阿里云有潜力成为阿里下一个重要的利润和市值增长引擎。


因此,国盛证券认为,阿里的流量焦虑和生态焦虑可能被市场高估了。事实上,阿里电商的内容布局和流量变现效率都仍在处于行业前列。并且,阿里云作为云计算赛道的龙头,有望在产业互联网时代的竞争中成为阿里下一个利润和市值增长引擎。


来源:证券日报

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