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中国黄金价格是多少钱一克?中国黄金价格走势怎么样?

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现在是购买黄金的好时候吗?

中国黄金价格是多少钱一克?中国黄金价格走势怎么样?

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黄金价格影响因素分析及未来走势展望


2019年5月以来,全球金价快速上涨使黄金再度成为资本市场的焦点。随着美联储7月和9月两次议息会议相继结束,金价走势趋弱。未来黄金将继续震荡上行还是就此转弱,成为投资者持续关注的问题。本报告通过2019年黄金走势回顾、金价驱动分析和未来核心因素展望三部分,对黄金价格估值水平和驱动因素作分析研究。


01


黄金价格走势回顾


自1976年布雷顿森林体系解体以来,黄金价格出现过两次大幅上行的走势,第一次是1976至1980年,伦敦黄金月均价从109.93美元/盎司上涨到673.63美元/盎司,涨幅达512.78%;第二次是2001至2011年,伦敦黄金月均价从260.48美元/盎司上涨到1771.85美元/盎司,涨幅达580.22%。


2011年后,全球金价先持续下滑,后震荡修复,直到2019年5月再度迎来快速上涨走势,伦敦黄金月均价从1283.95美元/盎司上涨到1513.04美元/盎司,涨幅达17.84%。

值得注意的是,使用世界银行给出的全球GDP平减指数同比折算实际金价(以1976年伦金年均价为起点)后可以发现:2001至2011年期间,全球实际金价高点要低于1976至1980年黄金价格上涨时的实际金价水平。2018年,伦金年均实际金价为75.44美元/盎司,位于1976年以来实际金价的48%分位数水平。


2019年5月起,黄金价格快速上涨,伦金价格在9月初一度接近1550美元/盎司水平,随后回落震荡。从目前黄金价格的估值指标看,伦金相对于伦敦白银、伦铜和IPE原油估值均较高,相对美国10年国债实际利率也处于中等偏上水平。上期所黄金主力1912合约收盘价与上海黄金交易所黄金T+D折算成本后的价格基本相同,均低于按照在岸或离岸人民币汇率折算并综合考量持有成本后的伦金价格。总体来看,伦敦黄金价格有所高估,国内黄金价格估值稍低于伦金估值。


从汇率角度看,国内黄金价格较伦金估值低的部分原因来自国内黄金隐含的美元兑人民币汇率低于离岸和在岸人民币汇率。以9月17日为例,当日美元兑人民币即期汇率在岸报7.0929,离岸报7.0862,而上海期货交易所黄金主力合约当日隐含的人民币汇率为7.0598。可见,考虑国内黄金价格走势时,除影响国际金价的主要驱动因素——供需、美债实际利率、美元指数和避险需求外,人民币汇率也是不可忽视的另一项重要因素。


02


黄金价格驱动因素分析


黄金的第一属性是大宗商品,其价格一定程度受到供需变动的影响。黄金的供应主要来自矿山生产、再生金、生产商对冲、央行售/购等几个途径。其中,矿山生产和再生金是主要供应来源。据测算,2001至2018年间金矿生产与再生金供应的价格弹性很低,分别为-0.05和0.29,央行售/购与金价的价格弹性较强。2003年以来,全球黄金供应震荡增加,2019年二季度供应量达到1186.72吨,而2018年以来,央行购金量却在不断增加。据世界黄金协会(后简称WGC)统计,截至2019年6月底,全球央行买盘共购买374吨黄金,为2010年央行成为净买家以来的购买量最大的半年。央行的不售反购也一定程度上推升了金价。未来,由于作为主要央行买家的中国央行黄金持有量占外汇储备比例仍不高,如果其持续购金仍将对黄金价格产生支撑。

黄金的需求主要表现在珠宝首饰、投资和工业需求等几个方面。珠宝首饰是黄金的最主要需求,2013年起珠宝首饰需求占黄金总需求稳定在50%左右;投资需求居次,但波动较大,2017年以来中枢基本稳定在25%左右;工业需求第三,占比长期不足10%。


在所有需求因素中,总需求决定了黄金价格的中枢水平,而投资需求和工业需求决定了金价的波动。目前来看,黄金需求增长的重要支撑来源于央行的持续购金,但其观测较为困难。摩根大通全球制造业PMI和服务业PMI以及OECD指标可以很好地观察黄金工业需求的变化,而以SPDR、iShares为代表的黄金ETF持仓可以很好地观察ETF投资需求短期的变化。

总体来看,除央行购金外的黄金需求中长期恐难持续大幅增长,因此央行需求和投资需求成为决定金价长短期走势的两个重要驱动因素。

黄金的第二属性是作为金融资产的金融属性,其三大核心影响因素是作为贵金属的避险需求,以及与长期美债实际利率和美元指数的负相关性。因避险需求通常较难预测,长期美债实际利率和美元指数走势则成为分析黄金价格的核心因素。

长期美债实际利率影响黄金价格的原因:一是由于黄金本质上是货币,而利率是货币的主要定价依据;二是由于黄金作为一种不生息资产,其与同为市场接受的避险资产——美国国债具有竞争关系,当美债收益率越低,黄金的配置价值则越能凸显。历史上,黄金在通胀高企时所表现出的抗通胀属性通常也是由于通胀快速抬升压低了实际利率,从而提升黄金配置价值带来的。从2003至2019年伦金价格与10年期美债实际利率关系可以看出,黄金与10年期美债实际利率具有明显的负相关关系。


美元指数并不直接影响黄金配置价值,它以计价货币形式对黄金价格产生影响。从2003至2019年伦金价格与美元指数关系可以看出,黄金与美元指数具有一定的负相关关系,但负相关关系不如长期美债实际利率明显。


还需特别指出的是,以2003至2009年间伦金与美元指数关系看,目前的伦金价格是历史上同等美元指数水平下的最高值,因此短期如果美元指数无法走出明显弱势,黄金价格的驱动力可能主要来自长期美债实际利率走势和避险因素。

03


未来黄金价格展望


供需角度,近期各国央行购入黄金的行动显示出当今全球央行追求多元化储备资产的意愿。预计未来央行的需求可能会持续,特别是中国央行目前黄金持有量为1936.5吨,占外汇储备仅为2.8%,央行的需求将对未来中长期金价中枢形成重要支撑。


从美债短端利率角度来看,美国经济已经进入持续下行确认期。未来美国经济整体增速可能仍会维持在较低水平,因此短期利率或将维持低位。近日美债名义利率回升,短端利率隐含的降息预期有所下降,未来短端利率走势将更加依赖经济数据的变化和美联储货币政策调整的影响。


美债期限利差角度,美联储资产负债表规模以及国债项规模的增长显示未来国债发行季节性增长存在需求支撑。同时,尽管美债最大的两个买家——中国和日本持债比例持续下降,但短期持债额度的回升也将继续为需求提供保证。风险偏好和债券供需可以维持期限利差稳定,从而使得长期美债实际利率维持低位。


通货膨胀角度,2019年以来美国核心CPI同比增速在2.0%至2.2%附近,较2018年的增速有所下降,核心PCE持续处于美联储设定的2%的目标以下,美联储已下调2019年、2020年核心PCE 预期至1.8%、1.9%。从物价传导的链条来看,未来劳动力薪酬增长动力不足使得通胀大幅上行的可能性较低。还需注意的是,突发事件引发的油价波动、关税上调对商品价格的传导以及基数效应可能阶段性影响通胀预期,也可能对长期美债名义利率和实际利率产生影响。


从美元走势来看,2019年二季度以来,美元指数快速升值,主要原因是美元对欧元和英镑的升值。其核心因素是欧洲经济羸弱、地缘政治风险加剧和欧洲央行的货币政策措施。未来美元指数短期恐仍将继续在高位,且一旦英国脱欧风险反复,不排除美元指数再度上行,但这也可能是美元指数中短期的高点。


综上所述,伦金估值稍高,沪金和黄金T+D估值稍低于伦金。美元指数对金价支撑力竭。短期来看,美国经济数据尚可,美元指数维持高位,美债收益率反弹,美股先跌后涨,均给黄金价格带来压力。中长期看,央行需求为金价提供支撑,美国经济确认全面下行、期限利差稳定带来长期国债实际利率处于低位,以及美联储货币政策预期可能的改变,或将再度为黄金价格提供动力。未来影响金价的不利因素可能来自于美国经济下行压力传导不畅、美国经济意外走强或是通胀和美元指数意外走强等。


中国金价的作用为什么越来越大?


“上海金”推出四周年之际,作为中国金融市场创新开放的排头兵,“上海金”的推出促进了中国金融市场的创新开放发展,也是国家金融市场融入全球一体化进程中的重要标志,中国的黄金价格在世界中的话语权也更加响亮。自“上海金”推出以来在推动人民币黄金市场化、国际化中的作用越来越明显,与伦敦金、纽约金形成了三足鼎立的局面,促进了黄金的西金东移。


01


西金东移继续成为


市场主旋律


“上海金”自2016年4月份推出以来,交易量日益增长,包括实物合约、延期合约、通过上海黄金交易所结算的场外交易及上金所国际板合约交易等品种日益丰富。与伦敦金银市场协会(LBMA)和纽约商品交易所(COMEX)的黄金交易相比,实金交易是上金所的鲜明特色,由于上金所是围绕实物黄金价格发现构建的,随着交易量的逐步增加,对于世界黄金价格的影响力在不断增强,对黄金企业的业务发展提供了助力。


我国是世界第一大黄金生产国与消费国,但是长期以来却一直游离在国际定价体系之外。此前,黄金定价权的争夺战主要在伦敦和纽约之间展开,这两大市场都是以美元定价。黄金的大额集中采购、衍生品定价、风险管理等方面,市场缺乏公允的市场价格,采用国际市场的定盘价格会遇到时区不匹配、币种转换及国际市场供求和国内市场供求不匹配的问题。而随着“上海金”的面世,人们购买黄金时可以直接以人民币进行计价交易,告别币种转换等烦恼。人民币黄金定盘价的推出,有助于“上海金”“伦敦金”“纽约金”三足鼎立格局的形成,也意味着“西金东移”将继续成为市场主旋律。


“上海金”的出现,意味着以人民币计价的产品出现,大宗商品,包括贵金属、石油等产品价格都可以用人民币来计价。持有人民币将不仅只存于政府企业间,市场交易也扩大了,出现更多选择权。国内黄金企业、商业银行等金融机构在套保结算、租赁结算、新产品设计等领域也越来越多地使用“上海金”基准价。


02


人民币国际化


更上新台阶


2019年10月,基于“上海金”基准价的“上海金”期货合约和基于COMEX黄金期货亚洲现货价格的“沪纽金”延期合约,同日分别在芝商所(CME)和上金所上线,这标志着中国黄金市场对外开放又迈出了一大步。这种结合将更好地促进“上海金”的发展,减轻过度依赖“伦敦金”来直接进行定价,并对人民币国际化和上海离岸市场的发展起到相当的助益。“上海金”借助亚洲的时区、人民币定价的特点和上海自贸区的优势条件,为全球投资者提供了可交易、可信赖的人民币黄金基准价格,进一步丰富了他们的市场交易策略和风险管理手段,很好地发挥了黄金市场人民币价格发现功能,有效提升了人民币黄金市场活力,有助于金融市场更好地发挥服务实体经济的功能。


“沪纽金”对于推进人民币国际化、提升中国金融市场国际地位具有重要的意义。经过多轮谈判,上海黄金交易所最终坚持“沪纽金”合约以人民币结算的立场不动摇,有力维护国家利益和中国金融市场利益。“沪纽金”的推出有助于完善提升上金所市场的产品体系,同时为境外投资机构利用人民币参与国内金融市场交易及国内投资者使用人民币间接投资国际黄金市场提供双向便利,从而提升上海作为国际金融中心的开放度和影响力。


2020年1月20日,中国人民银行正式批复上金所为“合格中央对手”。这标志着上金所通过对标《金融市场基础设施原则》(PFMI),市场治理机制进一步完善,全面风险防范能力进一步增强,推进国际化建设又迈出了坚实的一步。


03


“黄金之路”助力


上海国际金融建设


为响应“一带一路”倡议,凝聚中国黄金行业合力,上海黄金交易所启动“黄金之路”项目,大量开展市场调研,灵活选择合作模式,协调对接国内外市场需求。2020年1月20日,由上金所和中国银行联合举办的“沪澳黄金之路”已经开启,可实现国际板账户开立便利化、资金划转高效化。该项目推动了中国黄金价格体系和黄金产能输出,开辟了以黄金市场的国际化拓展促进国内外市场协同发展的新路径。上海黄金交易所提供开放包容的黄金市场交易平台,通过金融基础设施的高水平开放持续推进与“一带一路”沿线市场的合作,全面助力实体经济发展、人民币国际化和上海国际金融中心建设。


四年的成长,“上海金”为发展中的中国黄金市场扬眉吐气,也给了世界黄金市场一个惊喜。我们也逐渐摆脱国际黄金市场“影子市场”的称谓。一个真正反映全球最大黄金生产国、消费国、加工国、进口国黄金供需关系的价格正在走出国门,影响世界。目前“上海金”无论是交易量规模还是市场认可度、接受度,都有了质的飞跃。


随着“西金东移”,以人民币计价的黄金价格对国际现货价格也会呈现一定的影响作用。当前,中国黄金市场沿着市场化、国际化、规范化的发展步伐越来越稳健。随着全球视野下基础设施的完善、产品的创新、交易时间的延长,更为积极的“走出去”和“引进来”,相信“上海金”的影响力会越来越大,中国引领全球黄金市场的未来可期。


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注:因各门店黄金价格报价有差异,具体以当地金店黄金报价为准,此黄金价格仅供参考,不做任何购买黄金首饰交易根据。


大家在做黄金回收的时候,要尽量找到购买时的票据,一是可以证明物品来路,二是票据上有重量参数,做到自己心中有数。


我们正规黄金回收,是不会有扣秤,扣损耗,等等这些费用的。我们只是按照黄金首饰的实际重量乘以当天国际黄金基础价格进行计算。所以请大家放心。


大家在卖黄金首饰的时候,最好有发票,这样可以做到心中有数,当然一定要确保首饰来路要正规,来路不明的物品,我们是不会回收的!


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